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玻尿酸女王闯入VC圈。

我们先从一个新基金说起——在近期举办的中国（济南）透明质酸产业大会上，华熙生物(行情688363,诊股)与赋远投资共同成立赋远合成生物基金。其中，华熙生物担任基金投资者，赋远投资担任基金管理人。

换言之，华熙生物做起了LP。所谓LP（Limited Partners），即有限合伙人，俗称“金主爸爸”，是投资机构的出资人。梳理起来，华熙生物及董事长赵燕已经是VC圈的老朋友，已联手磐缔创投、中金资本等一众VC/PE机构，活跃程度不容小觑。

“哪里还有市场化资金？”当下人民币募资异常艰难，以华熙生物为代表的产业LP成为一股无比珍贵的活水。

她带队出资一家VC

LP版图浮现

这一次，赵燕罕见亮相。

此次大会上，华熙生物正式发布CVC（企业风险投资基金）战略，目的是希望通过对外投资培育第二曲线以及发现新的市场机会。其中引人注目的是，华熙生物与赋远投资共同成立赋远合成生物基金。

一级市场对合成生物并不陌生，这几乎是过去两年最火爆的融资赛道之一。赵燕指出，生物科技、量子技术、新能源、人工智能、网络接入技术是人类面向未来的五大科技。其中，以合成生物学为代表的生物科技排在第一位，是未来主要发展趋势之一，具有颠覆性力量。

为此，华熙生物做LP，联手投资机构探索这一新兴领域。此次合作的赋远投资，成立于2017年，由华兴医疗产业基金主要投手共同组成，并由华兴医疗产业基金管理合伙人顾哲毅担任合伙人。

当然，这一幕我们并不陌生——在此之前，华熙生物已宣布与磐缔创投成立皮肤科学基金；同时也将与中金资本探索设立生命科学与生命健康方面的基金，助力生命健康产业发展。

悄然间，赵燕悄悄活跃在VC/PE圈。往前追溯，自2015年开始，华熙生物就开始以华熙昕宇、华熙国际等为出资主体，密集做起了LP。

先看华熙昕宇——目前已经出资了三只基金，分别为青岛清晨家投资中心（有限合伙）、珠海一创创新科股权投资基金企业（有限合伙）和北京鑫瑞物源股权投资管理中心（有限合伙）。这三只基金背后，关联机构包括清晨资本、第一创业(行情002797,诊股)和世纪金源。

而华熙国际——迄今对外出资了青岛清晨嘉禾投资管理合伙企业（有限合伙）、重庆华熙文信股权投资基金合伙企业（有限合伙）、宁波龙马鹏程投资管理中心（有限合伙）、上海厚勋企业管理中心（有限合伙）等基金，背后出现清晨资本、龙马资本、厚生投资、红塔创投等投资机构的身影。

不止做LP，亲自下场直投也是华熙生物的重要手段之一。2020年6月，华熙生物就以2.9亿收购了透明质酸原料生产销售商佛思特；2022年7月，华熙生物与中煤地质集团有限公司正式签署《产权交易合同》，以人民币2.33亿元收购北京益而康生物工程有限公司51%的股权，正式进军胶原蛋白产业。三个月后，又投资了专注医药装备领域的智能装备研发商哈工龙延。

创而优则投，赵燕和华熙生物的版图正在悄然生长。

曾经市值千亿

玻尿酸女王如何炼成

关于华熙生物的故事，依旧为人津津乐道。

1966年，赵燕出生于云南省。公开信息显示，她高中毕业后顺利考取上海华东师范大学生物系，毕业后那几年，正值南下热潮，她果断选择投身商海。

从上世纪80年末，赵燕做起了服装厂生意，赚了第一桶金，后来转战海南房地产，战果丰厚，更是赶在泡沫破碎之前离开海南，选择北上。到了北京后，赵燕仍旧从事着自己熟悉的地产生意。几年时间，她创立的华熙集团在长安街核心地段大展拳脚，短短数年间就打造了华夏银行(行情600015,诊股)总部大楼、CBD中环世贸中心、SK大厦等一批首都标志性建筑。其中，最知名的莫过于北京五棵松体育馆。

直到一次偶然的机会，赵燕意外闯入玻尿酸的世界。

那是2000年左右，赵燕到北大修读EMBA，接触到正在研究玻尿酸的郭学平教授。当时，郭学平经营着山东福瑞达(行情600223,诊股)生物化工有限公司，主要生产透明质酸，但因为种种原因经营不善，急需融资扭转局面。

“一个透明质酸分子能锁住一千个水分子”，生物系出身的赵燕立马嗅到商机。虽然当时玻尿酸还是鲜为人知的产品，但是出于女性的直觉，赵燕看准了发展潜力，坚信玻尿酸将在护肤领域也有广阔的前景。

于是，赵燕买下福瑞达50%的股权。后来，她大刀阔斧改革，花重金以现代企业管理制度为福瑞达改头换面，成立研发中心，花了2个亿投资建厂。2007年，华熙生物成为了全球最大的透明质酸原料端研发生产企业。截至2018年，中国供应了全球86%的玻尿酸原料，前五大供应商均是来源于山东，第一名正是华熙生物。

2019年11月，已是全球最大玻尿酸原料生产商的华熙生物，正式科创板上市。上市后，华熙生物股价一路上涨，市值一度突破1500亿元。不过截止目前，华熙生物最新市值超418亿。根据2022年福布斯全球亿万富豪榜，赵燕坐拥61亿美元。此前，她一度成为山东省女首富。

这里还有一个细节，就在2019年2月，彼时华熙生物完成新一轮融资，背后站着十多家知名投资机构——金镒资本、华兴新经济基金、丰川资本、海尔资本、金晟资产、中金佳成、厚生投资、国寿股权等等。这意味着，华熙生物选择与赋远投资合作，也算是一种反哺。

眼下，市场化募资告急

“市场化资金踪迹难寻。”这是当下一级市场募资境况的真实写照。

因此，上市公司正成为一支稀缺的LP势力。清科研究中心报告显示，2022年募资市场的LP构成特点之一便是“产业资本加速入局，通过出资与其主业相关的特定产业基金，实现平行或垂直领域的整合协同”。据统计，2022年上市公司的披露出资金额近1,600.00亿元人民币。

而每一家上市公司出资动态，都牵动着众多投资机构IR部门的心弦。

今年4月，薇诺娜母公司贝泰妮(行情300957,诊股)发布公告称，公司将利用闲置自有资金1亿元作为LP认购三正基金1亿元的合伙份额，投资方向主要为医疗健康领域项目股权投资。三正健康基金成立于2016年7月，持续专注投资中国医疗细分领域和底层技术平台，已经投资了诺诚健华(行情688428,诊股)、康希诺(行情688185,诊股)生物 、康诺亚、微泰医疗等医疗项目。

更早些时候，贝泰妮还出资1亿元，做起红杉资本的LP。说起来，红杉与贝泰妮的渊源颇深。早在2014年，红杉就参与了贝泰妮的天使轮投资。2021去年3月，贝泰妮成功在深交所上市，招股书显示，IPO前红杉中国持有贝泰妮25.4%的股份，为公司内第二大股东。

而最轰动一例便是茅台。不久前，茅台宣布拟出资参与设立两只产业发展基金，分别认缴50亿元，累计出资100亿元。此次茅台联手招商资本和金石投资成立新基金，主要聚焦在新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。凭借着一天宣布出资100亿，茅台成为年度最壕LP。

与此同时，迈瑞医疗(行情300760,诊股)也做LP出资了晨壹投资，后者正是刘晓丹创办的投资机构。其中，迈瑞认缴出资额12亿元，双方将在医疗健康产业挖掘优质股权投资机会。

为何上市公司们愿意做LP？

从投资方向上来看，他们所投基金基本都聚焦和自身产业相关的领域，正如多家企业表示，他们希望通过对外投资发育第二曲线，发现新的市场机会。但面对稍显陌生的资本市场，通过做LP，和优质机构进行合作，能够极大地降低试错成本。

时至今日，产业LP正是众多机构渴望的优质出资人，GP不仅可以借助产业LP积累产业认知，同时实打实的产业资源也是每一家机构的被投企业所梦寐以求的。尤其在募资寒冬之下，每一个产业LP更是显得弥足珍贵。

有趣的是，从产业LP们的选择中，也看到一个趋势——反哺投自己的VC/PE。正如华熙生物联手赋远投资，贝泰妮出资红杉，他们选择的都是陪伴自己成长多年的投资团队，这不仅是基于双方的熟悉和互信程度，更是刻在中国人血液里“滴水之恩，涌泉相报”的价值观体现。

春去秋来，这几年中国创投行业经历风云变幻，“出清”大潮席卷。还能留在牌桌上的，一定是那些耐心播种的投资人。LP更不易，且行且珍惜。